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留存收益_Retained Earnings

留存收益是什么？​

留存收益是指公司在支付股息后的累积净收益或利润。作为会计中的重要概念，"留存"这个词揭示了因为这些收益没有以股息形式支付给股东，所以它们被公司留存了下来。

因此，当公司亏损或支付股息时，留存收益会减少，而当新利润产生时，留存收益则会增加。

主要要点​

  • 留存收益（RE）是公司在向股东支付股息后剩余的净收入。
  • 公司的管理层通常负责决定是留存收益还是分配给股东。
  • 追求增长的公司可能完全不支付股息，或支付极少的股息，因为它们更倾向于将留存收益用于融资扩张活动。
  • 公司可能会选择将留存收益用于增加生产能力、招聘更多销售代表、推出新产品或股份回购等。
  • 留存收益是评估公司财务健康的重要变量，因为它显示了公司随着时间累积的净收入，因而可以再投资于业务或分配给股东。

留存收益的计算与公式​

留存收益能告诉你什么？​

留存收益指的是公司历史上所赚取的利润减去过去支付的股息。[1]为了更好地理解留存收益所能传达的信息，以下选项大致涵盖了公司可能利用其盈余资金的所有用途。例如，第一种选择将收益资金永久从公司的账本和账户中剔除，因为股息支付是不可逆的。

所有其他选项则将收益留存于公司内部，这种投资和资金活动构成了留存收益。

  • 收入可以以股息的形式部分或全部分配给公司所有者（股东）。
  • 可用于扩展现有业务操作，例如增加现有产品的生产能力或招聘更多销售代表。
  • 可用于推出新产品/变种，例如冰箱制造商涉足空调生产，或巧克力饼干制造商推出橙味或菠萝味变种。
  • 资金可以用于任何可能的并购或合作，从而改善业务前景。
  • 也可以用于股份回购。
  • 留存收益可用于偿还公司可能欠下的任何未偿还贷款（债务）。[1]

留存收益也被称为盈余盈余，代表着可供公司管理层再投资于业务的储备资金。以总收益的百分比表示时，它也被称为留存比率，等于（1 - 股息支付比率）。

虽然偿还债务的最后一个选项也会导致资金流出公司，但它仍会对公司的账务产生影响（例如，节省未来的利息支付，使其符合留存收益的计入条件）。

盈利为企业主或公司管理层提供了充足的空间来利用获得的盈余。这部分利润通常会分配给股东，但也可以再投资于公司以促进增长。未支付给股东的资金被视为留存收益。

留存收益或分配给股东的决策通常由公司管理层负责。[2]然而，股东可以通过多数投票对该决策进行挑战，毕竟他们才是公司的真正拥有者。

管理层和股东可能出于多种原因希望公司留存收益。由于更了解市场和公司的业务，管理层可能会关注某个高增长项目，他们认为该项目在未来有产生可观回报的潜力。

从长远来看，这种举措可能会为公司的股东带来更好的回报，而非仅依靠股息支付带来的收益。偿还高利率债务在管理层和股东之间也可能被优先考虑，而非支付股息。

另一方面，当公司产生盈余时，一部分长期股东可能会期待以股息的形式获得一些定期收入，以回报他们的投资。追求短期收益的交易者也可能会更倾向于立即获得收益的股息支付。

通常情况下，公司的管理层会采取一种平衡的方法。这种方式涉及支付少量股息，同时留存相当比例的收益，实现双赢。

留存收益与股息的区别是什么？​

股息可以以现金或股票的形式分配。[3]这两种分配方式都会减少留存收益。现金股息的支付会导致现金流出，并在账本和账户中记录为净减少。由于公司以现金股息的方式失去了对其流动资产的所有权，这会在资产负债表上减少公司的资产价值，从而影响留存收益。

另一方面，尽管股票股息不导致现金流出，但股票支付会将一部分留存收益转移至普通股。例如，如果一家公司为每位投资者持有的股份支付一股作为股息，那么每股的价格将减半，因为股份总数本质上翻了一倍。由于公司通过宣布股票股息并没有创造任何实际价值，每股的市场价格会根据股票股息的比例进行调整。

尽管股份数量的增加可能不会影响公司的资产负债表，因为市场价格会自动调整，但它会降低每股估值，这反映在资本账户上，从而影响留存收益。

一个追求增长的公司可能完全不支付股息，或只支付极少的股息，因为它可能更倾向于用留存收益为研发、营销、营运资金需求、资本支出和收购提供资金，以实现更多增长。这样的公司在多年的运营中往往留存大量收益。

而一个成熟的公司可能没有太多选择，或没有高回报项目可用于利用盈余现金，它可能更倾向于发放股息。这类公司往往拥有较低的留存收益。

留存收益与收入的区别是什么？​

收入和留存收益在评估公司的财务健康状况方面都很重要，但它们突出了财务数据的不同方面。收入位于损益表的最上方，通常被称为公司财务表现的顶线数字。

收入是指公司在一个期间内产生的资金，但在扣除运营费用和间接费用之前。在某些行业中，收入称为毛销售额，因为毛额数据是在任何扣除之前计算得出的。

留存收益是公司累计利润的一部分，这部分利润被保留或保存在未来使用。留存收益可以用于资助扩展或在稍后时间支付股息给股东。留存收益与净收入相关（而非毛收入），因为它是公司随着时间累计的净收入。

留存收益的局限性是什么？​

对于分析师而言，特定季度或年度的留存收益绝对数字可能无法提供任何有意义的见解。观察一段时间（例如，五年）仅能指示公司向留存收益添加了多少钱。

作为投资者，人们希望了解更多信息，例如留存收益所产生的回报，是否优于任何其他替代投资。此外，投资者可能更愿意看到更大的股息，而不是留存收益的显著年度增加。

留存收益与市场价值的关系是什么？​

评估公司利用留存资金的成功与否的一种方法是观察一个关键指标，即留存收益与市场价值的比率。它是在一段时间内（通常是一两年）计算的，以评估股价的变化与公司保留的净收益之间的关系。

例如，从2016年9月到2020年9月，苹果公司（AAPL）的股价从约28美元上涨至约112美元。[4]在相同期间内，每股总收益（EPS）为13.61美元，而公司支付的总股息为每股3.38美元。

根据2020年10-K报告，苹果在该时间段内的每股收益和股息如下，总结给出了上述总每股收益和总股息的值。[5]

总每股收益与总股息之间的差额给出了公司保留的净收益：13.61 - 3.38 = 10.23美元。也就是说，在此期间，公司每股留存了10.23美元的收益。

在同一时间段内，其股价上涨了84美元（112 - 28美元）每股。将每股的价格上涨除以每股留存的净收益可以得出8.21的系数（84 ÷ 10.23），这表明每保留一美元的收益，公司成功创造了约8.21美元的市场价值。

如果公司没有留存这笔资金，而是选择了一个带息贷款，那么所创造的价值将会因为支付利息而减少。留存收益为公司提供了内部生成的资本，用于资助项目，从而使盈利公司能够高效创造价值。然而请注意，上述计算只指示了与留存收益使用相关的创造价值，并不代表公司创造的整体价值。

留存收益示例​

公司在资产负债表的股东权益部分公开记录留存收益。例如，苹果公司2019财年第三季度的资产负债表显示，截至2019年6月底，公司留存收益为537.2亿美元：6

同样，iPhone制造商在2018年9月时的留存收益为704亿美元。[6]

留存收益的计算通过将净收入（或净损失）加到前期的留存收益，并扣除支付给股东的任何净股息来进行。[7]

该数据在每个会计期间结束时（按月、季度或年度）计算。正如公式所示，留存收益依赖于前期相应数据的数字。最终结果可能是正数或负数，具体取决于公司随着时间产生的净收入或损失。或者，公司支付的股息如果超过其他数字，也可能导致留存收益为负。

任何对净收入（或净损失）产生影响的项目都会影响留存收益。这些项目包括销售收入、销售成本（COGS）、折旧和必要的运营费用。

留存收益是一种股权吗？​

留存收益是一种股权，因此在资产负债表的股东权益部分报告。尽管留存收益本身并不是资产，但可以用来购买库存、设备或其他投资。因此，留存收益余额较大的公司可能在未来有较好的潜力购买新资产或向股东发放更多股息。

负留存收益意味着什么？​

一般来说，负留存收益余额的公司会发出警报，因为这表明该公司在一或多个过去的年度中遭受了损失。然而，更难以解释的情况是拥有高留存收益的公司。

高留存收益对公司意味着什么？​

一方面，高留存收益可能表示财务实力，因为它展示了公司在以往年度的获利记录。另一方面，这也可能表明公司应该考虑向股东支付更多股息。这个前提当然取决于公司是否一直在追求盈利增长机会。

留存收益在资产负债表上的位置？​

留存收益通常可以在公司资产负债表的股东权益部分找到。留存收益的计算是将期初的留存收益加上净收入（或净损失），再减去股息支付。[1]

留存收益与利润是一样的吗？​

留存收益与利润之间的主要区别在于，留存收益从公司的利润中减去股息支付，而利润则不涉及此项。利润可能反映公司的净收入为正，但留存收益则可能显示公司的净损失，这取决于支付给股东的股息数额。

结论​

留存收益代表公司随着时间的推移积累的利润，因此是可用于再投资于业务（如新设备、研发或营销等）或分配给股东的部分。它们是公司财务健康的衡量标准，并能够促进公司的稳定与增长。

参考文献​

[1] Accounting Tools. "Retained Earnings Definition."

[2] Financial Industry Regulatory Authority. "Get On Board: Understanding The Role of Corporate Directors."

[3] Financial Industry Regulatory Authority. "Stocks."

[4] Yahoo! Finance. “Apple Inc. (AAPL): Historical Data.” Select Date Range: September 1, 2016 to September 30, 2020.

[5] U.S. Securities and Exchange Commission. "Apple, Inc., Form 10-K, For the Fiscal Year Ended September 26, 2020." Page 19.

[6] Apple Investor Relations. "Condensed Consolidated Statements of Operations (Unaudited): Q3, FY2019." Page 2.

[7] Accounting Tools. "Retained Earnings Formula Definition."